市場情況：需求向好，電氣設(shè)備板塊漲幅居前。9月底至10月底，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)見好，三季度GDP增速提升至4.9%，雖低于市場預期，但復蘇跡象明顯。10月份長端利率漸高，10年期國債收益率突破3.2%，同時央行領(lǐng)導在金融街論壇的上講話中提及“把好貨幣供應(yīng)總閘門”、“保持正常的、向上傾斜的收益率曲線”等表述，市場對于貨幣政策收緊及流動性影響的預期發(fā)生變化。10月是重要會議和外海選舉的窗口期，風險偏好下移，監(jiān)管層發(fā)布可轉(zhuǎn)債管理辦法征求意見稿等措施亦在強化風險控制。在基本面、流動性和風格層面三重影響下，9-10月份的市場表現(xiàn)平淡，電氣設(shè)備指數(shù)受十四五規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)需求向好等因素驅(qū)動，漲幅居全行業(yè)第4位，其他排名靠前分別為食品飲料、汽車和銀行。

估值表現(xiàn)：橫向?qū)Ρ龋航刂?0月下旬，電氣設(shè)備板塊市盈率中值為43.6倍，高于市場中位值(41.8倍)。電氣設(shè)備板塊市凈率3.0倍，高于全A市凈率水平(2.90倍)。縱向?qū)Ρ龋喊粗苋≈?，?000年初至今，僅在35.52%的交易周期內(nèi)電氣設(shè)備行業(yè)市盈率(TTM)中位數(shù)低于當前值，從歷史水平看目前板塊估值較低。相對溢價：電氣設(shè)備板塊相對全部A股/滬深300的估值溢價為3.5%/22.2%，該溢價水平居歷史后36.98%/41.54%分位數(shù)，屬低溢價區(qū)間。電氣設(shè)備行業(yè)正處拐點時期，新的行業(yè)格局和景氣領(lǐng)域正形成，建議配置方向不局限于靜態(tài)估值表觀數(shù)據(jù)。

行業(yè)梳理：(1)三部委明確可再生能源發(fā)電項目全生命周期利用小時數(shù)，對存量項目有影響，增量項目影響不大。(2)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈中硅料及光伏玻璃產(chǎn)能擴展最為有限，硅料及玻璃價格居高不下。(3)8GW光伏競價項目轉(zhuǎn)平價，需在2021年年底前完成并網(wǎng)。(4)《風能北京宣言》倡議“十四五”年均裝機50GW。